从-6.8%到3.2% 二季度GDP增速转正背后的变化

这是7月16日，国家统计局公布的2020年二季度国民经济运行情况。此前，一季度GDP同比下降6.8%，经历了1992年以来首次单季负增长。

如是金融研究院院长管清友对经济观察网表示：“二季度GDP增速由负转正确实来之不易，超过了市场预期，此前很多机构研判二季度大概率是2%-3%之间的正增长。上半年-1.6%的GDP增速也基本符合市场预期，这说明我们在二季度，正逐渐的去对冲疫情对一季度经济的冲击。”

与此同时，管清友也表示，二季度中国的经济增长总额超过美国应该是大概率事件，这是1840年以来中国单季度GDP总额首次超过美国。“从数据上来看确实是这样，但是我们对于自己的国情和我们经济发展的阶段，要有一个清醒认知，要保持冷静的头脑。”

值得注意的是，2019年全年GDP总额为99.0865万亿，2020年上半年GDP总额为45.6614万亿元，如果要实现2020年全年GDP增速转正，则下半年GDP总额至少为53.4251万亿，相当于同比增长1.4%；如果要实现2020年全年GDP增长6%，则下半年GDP总额至少为59.3703万亿，相当于同比增长12.7%。

投资

数据显示，1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）281603亿元，同比下降3.1%，降幅比1—5月份收窄3.2个百分点，今年以来，全国固定资产投资降幅呈不断收窄的趋势。从环比速度看，6月份固定资产投资（不含农户）增长5.91%。

分产业看，上半年，第一产业投资8296亿元，同比增长3.8%，增速比1—5月份提高3.8个百分点；第二产业投资85011亿元，下降8.3%，降幅收窄3.5个百分点；第三产业投资188296亿元，下降1.0%，降幅收窄2.9个百分点。

对于基建投资增速回升的原因，银河证券首席经济学家潘向东分析表示，一方面是赶工需求，另一方面是资金规模与效率提高。房地产投资增速回升的原因在于国内疫情好转，赶工需求回升。房屋施工面积累计同比增速均出现回落，而房地产投资增速明显上升，表明在交房压力下，房企需要赶工，施工强度上升。与此同时，货币宽松下，也加速房地产需求回暖。

野村中国首席经济学家陆挺则表示，基础设施投资回升也是二季度GDP快速反弹的驱动因素之一。首先，5月份，基础设施投资同比增长速度已经上升到了11%，可以说是过去几年中最快的；其次，基础设施的质量在优化，这次我们强调了很多新的基建，同时更加强调了在中心城市和城市群的基础设施；第三，基础设施投资快速恢复增长，再加上我们其他的一些投资恢复增长，实际上也拉动了我们国内的工业生产，比方说挖掘机，这样一个直接和基础设施建设非常相关的工程机械在过去的几个月，增长速度已经达到了60%以上。发电量到了六月份的时候，也已经恢复到了6.1%的增长。

消费

数据显示，6月份，社会消费品零售总额33526亿元，同比下降1.8%，降幅比上月收窄1.0个百分点。今年以来，社会消费品零售总额同比增速虽均为负数，但降幅在逐步收窄。总体上，1—6月份，社会消费品零售总额172256亿元，同比下降11.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额155869亿元，下降10.9%。

潘向东分析表示，上半年社零同比下降11.4%，降幅较1-5月收窄2.1个百分点。汽车消费转正，主要受需求滞后释放以及各地出台汽车消费刺激政策影响。地产链相关消费恢复地较快——需求滞后释放；地产竣工处于上升周期。往后看，当前基建、地产投资、汽车与地产链消费回升的逻辑可能会延续，上述变量仍有进一步改善的空间。

中央财经大学金融学院教授郭田勇对经济观察网表示：“当前，消费主要面临两个问题，一是收入决定消费，居民收入如果下降或提升不多，也将影响到消费，二是房贷占居民总收入的比例依旧很高，房贷是不纳入居民消费品零售总额的，房贷占比过高将影响居民消费。

在居民收入方面，国家统计局数据显示，上半年居民实际收入呈下降趋势，但降幅不断收窄。上半年，全国居民人均可支配收入15666元，同比名义增长2.4%，增速比一季度加快1.6个百分点；扣除价格因素实际下降1.3%，降幅收窄2.6个百分点。